Финансовый советник со стажем 15 лет наблюдал, как домохозяйства добавляли к своим пенсионным накоплениям ещё 1 миллион долларов при незначительном изменении повседневной жизни. Советник утверждает, что существует определённый уровень чистого капитала, за пределами которого дополнительные деньги уже не оказывают существенного влияния на пенсию. Этот порог, вероятно, ниже, чем большинство людей ожидает. Советник также заявляет, что этот порог можно рассчитать математически.

Деньги не перестают иметь значение полностью. Домохозяйствам всегда нужен доход, чтобы покрывать расходы на жизнь. Точка, в которой деньги перестают иметь значение, — это момент, после которого каждый дополнительный доллар уже не меняет образ жизни домохозяйства и не повышает надёжность его финансового плана.

Почему точку финиша редко определяют

Большинство людей не знают, где проходит их порог. Консультант замечает, что многие домохозяйства, находящиеся выше порога, продолжают работать и беспокоиться о деньгах. Некоторые домохозяйства, находящиеся ниже порога, сообщают о высоком уровне спокойствия и комфорта. По опыту консультанта, самые тревожные клиенты часто оказывались выше своего порога, а некоторые из самых спокойных клиентов — ниже него.

Индустрия обычно представляет выход на пенсию как бесконечный процесс накопления, с посылом, что копить больше и наращивать активы всегда лучше. Консультант утверждает, что сторона накопления в финансовой профессии имеет мало стимулов говорить клиентам, что их средств достаточно. Вознаграждение, привязанное к объёму активов под управлением, не поощряет такой посыл. Консультант объясняет этот результат особенностями бизнес-модели, а не личным недобросовестным умыслом отдельных людей.

Как только домохозяйство переходит свой порог, меняется и вопрос планирования. Домохозяйства перестают спрашивать, достаточно ли у них средств. Они начинают спрашивать, правильно ли построен их план. Консультант описывает это как иной, и более приятный, вид работы.

Убывающая отдача в накоплениях на пенсию

Советник применяет экономическую концепцию убывающей отдачи к пенсионным накоплениям:

• Первые доллары обеспечивают выживание, включая жильё, питание и базовые потребности.
• Средние доллары обеспечивают комфорт и безопасность, включая путешествия, финансовую подушку и уверенность в долгосрочной стабильности.
• Доллары сверх порога не меняют ни образ жизни, ни надёжность плана в сколько-нибудь значимой степени.

При построении графика образ жизни и надёжность плана сначала растут быстро. Затем кривая выполаживается. Советник заявляет, что именно пологий участок является предметом анализа.

Три числа, определяющие порог

Порог рассчитывается на основе трёх показателей:

1. Реальные годовые расходы. Эта цифра берётся из фактических годовых оттоков, отображённых в банковских выписках и выписках по счетам.
2. Гарантированный минимум дохода. Эта цифра равна сумме пособий по социальному обеспечению (Social Security) и любого пенсионного дохода.
3. Разрыв. Разрыв — это разница между годовыми расходами и гарантированным минимумом дохода. Портфель должен покрывать этот разрыв, и это единственное требование к доходу, возлагаемое на портфель.

Пример расчёта

Консультант иллюстрирует метод на примере гипотетической супружеской пары.

Консультант отмечает, что устойчивая норма изъятия, применённая к разрыву, указывает на портфель в диапазоне от $1,4 млн до$1,8 млн. Полный план требует дополнительного запаса на расходы на здравоохранение, неблагоприятную конъюнктуру рынка и непредвиденные события. После добавления этого запаса комфортный порог для данного домохозяйства составляет от $2,0 млн до$2,2 млн.

Сравнение размеров портфеля

Советник сравнивает пороговый портфель с более крупным портфелем, которым владеет то же домохозяйство. Иллюстрация предполагает, что портфель растёт только на уровень инфляции, без реального прироста.

• При $2,2 миллиона портфеля его хватает на покрытие ежегодного дефицита в$54 000 примерно на 40 лет.
• При $3,2 миллиона тот же дефицит покрывается примерно на 59 лет.

Разница примерно в 19 лет отражает дополнительный $1 миллион. Советник отмечает, что это сравнение является упрощённым мысленным экспериментом. Реальные рынки не движутся по прямой, и неудачный рыночный период в начале выхода на пенсию может повлиять на результат сильнее, чем долгосрочная средняя доходность. Налоги также уменьшают доступные средства. Советник утверждает, что деление остатка на счёте на годовые расходы не является планом. Полноценный план должен быть проверен на стресс-устойчивость в условиях некоторых из худших рыночных периодов в истории.

Оба уровня портфеля в этом примере находятся на пологом участке кривой. Дополнительный $1 миллион передвигает домохозяйство дальше по плато, которое уже вышло на насыщение. Советник делает вывод, что лишний миллион, вероятно, стоит нескольких лет работы и почти не даёт разницы, которую домохозяйство заметило бы в повседневной жизни.

Начало с расходов

Процесс работы советника начинается не с определения целевого размера портфеля, а с расходов. Процесс включает:

• Анализ примерно 12 месяцев фактических списаний с расчетного счета клиента.
• Получение реальных прогнозов по выплатам социального страхования.

Советник описывает порог как вероятностное утверждение, а не как фиксированную сумму. Это точка, в которой вероятность успеха плана перестает существенно расти, несмотря на дополнительные сбережения.

Советник утверждает, что повышение вероятности успеха с очень высоких уровней до полной уверенности обычно обходится дороже, чем стоит того. Советник возражает против «шкалы вероятности», распространенного результата планирования, поскольку клиенты часто ожидают, что она покажет 100%. По словам советника, показание 100% означает либо то, что клиент работает дольше, чем необходимо, либо то, что в отставке он будет тратить меньше, чем мог бы.

Четыре фактора, которые сдвигают порог

Советник выделяет четыре фактора, которые определяют, где находится порог для конкретного человека.

1. Расходы. Наибольшее влияние оказывают расходы. Домохозяйство, тратящее 7 000 долларов в месяц, и домохозяйство, тратящее 12 000 долларов в месяц, могут иметь пороги, отличающиеся более чем на 1 миллион долларов.
2. Минимальный доход. Надёжная пенсия или две социальные выплаты снижают требуемую роль портфеля. Некоторые домохозяйства достигают своего плато при уровне портфеля, который по распространённым общественным ориентирам выглядел бы недостаточным.
3. Время выхода на пенсию. Выход на пенсию в 55 лет требует, чтобы сбережений хватило на 12 лет дольше, чем при выходе в 67 лет. Поэтому момент выхода на пенсию сдвигает порог.
4. Гибкость. Домохозяйство с низкими фиксированными расходами и большой долей дискреционных трат, таких как путешествия, хобби и подарки, достигает своего плато раньше, чем домохозяйство, бюджет которого полностью расписан. Фиксированные расходы必须 оплачиваться независимо от обстоятельств, тогда как дискреционные траты дают возможность для корректировки.

Использование личных показателей

Консультант предостерегает от принятия чужой цифры. Такие цифры могут происходить из онлайн-форумов, от знакомых или из заголовков СМИ. Консультант отмечает, что это распространённый способ, при котором люди работают дольше необходимого, преследуя чужую цель.

Знание собственного порога защищает от двух ошибок:

• Работа сверх порога из страха, без анализа собственного финансового положения.
• Остановка до достижения порога из необоснованного оптимизма, также без анализа.

Консультант вспоминает клиента с капиталом около 2 миллионов долларов, которому сказали, что он уже превысил свой порог. Клиент ответил, что его друг с похожим балансом всё ещё вынужден работать. Консультант объясняет, что эти два домохозяйства существенно различались в важных аспектах. В одном домохозяйстве дом был полностью выплачен и поступал пенсионный доход. В другом этого не было. Поэтому и портфели, и пороги у них значительно различались.

Консультант утверждает, что более полезный вопрос заключается в том, как выглядит финансовое положение домохозяйства в целом. Анализ этого положения позволяет определить собственный порог домохозяйства, что, по словам консультанта, является шагом, который почти никто не делает.

Тревога над порогом

Консультант утверждает, что домохозяйства часто полагают, будто беспокойство уменьшится по мере роста активов. На практике консультант наблюдает обратное. Домохозяйства, значительно превышающие свои пороговые значения, ежедневно проверяют рынки и при этом всё равно колеблются, тратя деньги, которые они явно могут себе позволить.

Консультант объясняет, что остаток средств без плана не даёт никакой точки отсчёта. Если домохозяйство никогда не определяло, что значит «достаточно», никакая сумма не будет ощущаться как достаточная.

Консультант также сообщает, что некоторые клиенты с умеренными активами чувствуют полную защищённость. Эти клиенты знают, что их план поддерживает их образ жизни, и принимают такое положение дел. Консультант делает вывод, что безопасность обеспечивается планом, который был проверен на практике, а не определённой суммой денег.

По словам консультанта, после того как портфель хорошо структурирован, решения о расходах оказывают большее влияние на безопасность выхода на пенсию, чем выбор инвестиций. Когда домохозяйство знает, сколько оно может безопасно тратить, повседневные решения, например поход в ресторан или особая поездка, становятся менее стressовыми.

Ограничения расходов (Guardrail Spending)

Система «Modern Guardrails» советника предоставляет вероятностную оценку того, остается ли план на правильном пути. Система предназначена для домохозяйств, до выхода на пенсию которых остается не более пяти лет.

Процесс работает следующим образом:

• До выхода на пенсию домохозяйство анализирует, как развивается его уровень расходов в рамках ограничений для запланированной даты выхода на пенсию.
• Устанавливаются границы. Верхняя и нижняя границы основываются на том, как план реально выполняется.
• После выхода на пенсию ежемесячный доход остается стабильным. Риск плана оценивается каждый месяц, поэтому домохозяйству не нужно следить за ним самостоятельно.
• Верхнее ограничение. Если план существенно опережает свою цель, верхнее ограничение сигнализирует о том, что дискреционные расходы могут быть увеличены без чувства вины.
• Нижнее ограничение. Если план демонстрирует более высокий риск, чем допустимо, нижнее ограничение сигнализирует о умеренном, временном сокращении дискреционных расходов. Цель состоит в том, чтобы сохранить образ жизни в пределах приемлемого диапазона.

Время как оставшийся ресурс

Когда вопрос с деньгами решён, именно время определяет, насколько удовлетворяющим будет выход на пенсию. Здоровые, активные годы идут по собственному графику человека, и этот график не зависит от размера портфеля.

Советник считает, что обмен дополнительных активных лет на деньги, которые уже не понадобятся, — самая невыгодная сделка, которую люди заключают, перейдя свой порог. По словам советника, он наблюдает, как клиенты взвешивают большую сумму денег против большего количества лет, которые можно было бы прожить с удовольствием. Оценка собственного финансового положения и личного порога даёт людям те доказательства, которые им нужны, прежде чем они смогут расслабиться.

Советник утверждает, что люди, продолжающие работать потому, что им нравится их работа, имеют законную причину так поступать. Продолжение работы, движимое лишь отсутствием определённой финишной черты, — именно тот исход, который советник стремится устранить.

Краткое изложение подхода

Консультант выделяет три элемента, необходимых для того, чтобы начать определять пороговую сумму:

1. Примерно 12 месяцев фактических расходов, взятых из выписок по счетам.
2. Прогнозы по социальному обеспечению.
3. Реалистичная дата выхода на пенсию.

Определение разрыва, который должен покрывать портфель, даёт начальную оценку пороговой суммы. Консультант утверждает, что эта оценка является лишь отправной точкой. Общий анализ не может учесть налоги, состояние здоровья или гибкость бюджета конкретного человека. Каждый из этих факторов необходимо проверить с учётом собственных обстоятельств домохозяйства и исторически тяжёлых рыночных условий.

Как только пороговая сумма определена, центральный вопрос меняется: вместо того, хватит ли денег, на первый план выходит то, как следует распорядиться временем.