Инфляция и ожидания рынка

В сентябре 2026 года инфляция в Польше выросла до 4% годовых. Показатель вышел за пределы целевого диапазона Национального банка Польши (NBP). Прогнозы указывают на возможный рост до 5%.

Летом участники рынка фьючерсов ожидали смягчения денежно-кредитной политики. Теперь они закладывают в модели повышение базовой ставки NBP с 3,75% до 4,75%, то есть сразу на 1 процентный пункт. Решения по ставке будут приниматься на заседаниях Монетарного совета в ноябре и декабре.

Ключевые данные приведены в таблице.

Налоговая нагрузка на банки

Теоретически рост ставок увеличивает процентные доходы банков и прибыль акционеров. Однако на практике государство ввело дополнительный налог на банки (так называемый windfall tax). Ставка налога на прибыль (CIT) для банков была повышена до 30% в 2026 году.

За первые восемь месяцев 2026 года чистая прибыль банковского сектора Польши снизилась почти на 12%. Она составила около 29 млрд злотых, несмотря на значительный оборот.

Министры и чиновники, среди которых Пельчиньска-Наленч (Pełczyńska-Nałęcz), публично заявляют, что банки получают чрезмерную прибыль, и призывают ужесточить налоговое давление.

Реакция фондового рынка

Индекс WIG-Banks за один торговый день снизился на 3,6%. Причиной стал рост доходностей облигаций. Доходность 10-летних облигаций находится на уровне около 6,36%. Это снижает стоимость старых облигационных портфелей, которые banks держат на балансе. Высокие ставки также ограничивают реальный сектор экономики.

Когда кредиты становятся слишком дорогими, предприятия перестают их брать, поскольку не видят возможности вернуть долг. Заемщики массово пересматривают свои планы.

Теневой рынок микрозаймов

В октябре 2026 года Министерство юстиции Польши зафиксировало рост рынка хищнического кредитования и ростовщичества. По данным ведомства, в стране активно действует теневой сегмент микрозаймов, который обходит государственный контроль и антиростовщические нормы.

Легальные банки отказывают почти 84% заявителей. Причины отказа: неидеальная кредитная история или отсутствие ликвидных активов. Потребность в деньгах при этом сохраняется, и люди обращаются к нелегальным кредиторам.

По оценкам, объем незаконного оборота наличных составляет 5,3 млрд злотых.

Условия теневых займов

Типичные условия выглядят следующим образом:

• заем 1000 злотых на один месяц с возвратом 2000 злотых;
• штраф за каждый день просрочки;
• штрафные начисления до 73% для заемщиков, которым срочно нужны средства на медицинское лечение.

Заемщики, которым отказали банки, вынуждены обращаться к нелегальным кредиторам. В ряде случаев они закладывают личное имущество, например бытовую технику.

Структура расходов и доходов банков

Операционные расходы банков выросли почти на 9%. Доходы увеличились лишь на 2,1%. Причинами роста расходов называют повышение зарплат сотрудников, увеличение административной нагрузки и усиление регуляторного давления.

Эксперты крупных банков признают, что при продолжении цикла ужесточения денежно-кредитной политики пострадает не только спекулятивный капитал на фондовом рынке. Ухудшится и качество кредитных портфелей.

Официальные представители сохраняют оптимизм. Они указывают на достаточный запас капитала и устойчивость банковского сектора.

Выводы

Финансовая система Польши находится в условиях противоречий. Государство нуждается в дополнительных доходах для покрытия дефицита бюджета и увеличивает налоговую нагрузку на банки. Банки перекладывают издержки на бизнес и население через более дорогие кредиты. Заемщики, которым отказали в легальном финансировании, попадают в руки нелегальных кредиторов.

Основные риски для этой системы несут наиболее уязвимые потребители, которые платят за изменения в финансовой политике деньгами и, в отдельных случаях, здоровьем.